רשות ניירות ערך: דוח ריכוז ממצאים בנושא הצעה של ניירות ערך ללא פרסום תשקיף
לאחרונה, פרסמה רשות ניירות ערך דוח ריכוז ממצאים בנושא הצעה של ניירות ערך ללא פרסום תשקיף. הדוח מיועד לגופים המעוניינים להציע ניירות ערך לציבור ומשקף את עמדת הרשות ביחס לגבולות הגזרה של עמידה בפטורים שונים המאפשרים להציע ניירות ערך ללא פרסום תשקיף.
עיקר הדוח עוסק במיזמי השקעות, שהציעו ניירות ערך לציבור בניגוד להוראות סעיֿף 15א לחוק ניירות ערךֿ, אך מסקנותיו רלבנטיות לכלל המציעים.
הנקודות המרכזיות בדוח והנחיות לגופים המבקשים להציע ניירות ערך לציבור:
-
תיעוד, סיווג ורישום ניצעים
נדרש לבצע תיעוד מדויק של הניצעים שקיבלו הצעות השקעה כך שהתיעוד יאפשר לחברה המציע לוודא בזמן אמת את עמידתה בהוראות הדין, הקובע תקרה של 35 ניצעים בתקופה של 12 חודשים עוקבים.
שיחזור רשימת הניצעים בדיעבד באמצעות יומני פגישה, עלול להיות חלקי ולא מדויק, ואינו מאפשר להבטיח עמידה בהוראות הדין.
-
מסירת מידע ונתוני בנצ’מרק
מסירת נתוני בנצ’מרק למשקיעים פוטנציאליים, כנקודת ייחוס לצורך המחשת פוטנציאל הרווח בהשקעה מוצעת, אינו עומד בחריג של ״פרסום כללי״. כך, מסירת מידע כספי למשקיעים פוטנציאליים לרבות בהצגת תשואות צפויות ונתונים השוואתיים מפרויקטים דומים או תשואה הצפויה בהתבסס על נתונים חיצוניים לפעילות המיזם לא מהוות פרסום כללי לפי החוק, אינה חוסה תחת הפטור ומתחייבת התייחסות לכל מתעניין שקיבל את פרטי ההצעה כ״ניצע״.
הרשות הבהירה כי מסירת מידע כספי למשקיעים פוטנציאליים, תוך הצגת תשואות צפויות ונתונים השוואתיים מפרויקטים דומים, עולה לכדי הצעה ומחייבת ספירת המשקיעים כ”ניצעים”.
-
תיעוד ניצעים כשירים
סיווג משקיעים פוטנציאליים כמשקיעים מסווגים דורש הסכמה בכתב של המשקיעים לפני כל ביצוע רכישה. ההסכמה כאמור צריכה להתייחס להתקיימות התנאים המנויים בתוספת הראשונה לחוק ניירות ערך, ולמודעות והסכמת המשקיע למשמעות הסיווג.
-
פעילות באמצעות משווקים
הרשות הבהירה כי המשווקים החיצוניים נחשבים “ידה הארוכה” של החברה המציעה, כך שכל משווק חיצוני המבצע “הצעה”, הצעתו נספרת כאחת מההצעות שמבוצעות על ידי החברה בקשר עם אותה הצעת השקעה.
הרשות מדגישה בדו”ח את הצורך בחיזוק מנגנוני בקרה ופיקוח של חברה על פעילות משווקים, כולל משווקים חיצוניים – באופן שיבטיח ציות מלא להוראות החוק והנהלים הפנימיים שקבעה החברה.
הנחיות בנוגע לפעילותן של חברות המציעות ניירות ערך:
- על המיזם לאמץ נהלי עבודה מסודרים – שיחייבו הן את עובדיו והן את משווקיה החיצוניים – ולוודא כי הנהלים מיושמים על ידם, ולערוך בקרות שוטפות על הצעת ניירות ערך על ידם.
- הרשות מטילה על המיזם חובה להבטיח כי כל פניה בהצעת השקעה למשקיעים פוטנציאליים תתועד באופן מלא ומדויק.
- על המשווקים לנהל רישום של ניצעים, כאשר החברה מחויבת לבצע מעקב ובקרה, על כלל משווקיה, על מנת לוודא שסך ההצעות לניצעים שאינם כשירים לא יעלה על 35 ניצעים.
- מנגד, קיום של מנגנוני תיעוד ובקרה סדורים עשויים לשמש ראיה לכך שננקטו כל האמצעים הסבירים למניעת עבירה או הפרות על ידי המנהלים, ובכך להקים הגנה מאחריות בגין עבירות התאגיד.
לצפייה בדוח ריכוז הממצאים המלא לחצו כאן.
***
עו”ד אנדרי ינאי, שותף, ועו”ד אביחי טל ממחלקת הרגולציה במשרד.
מחלקת הרגולציה במשרד ברנע ג’פה לנדה נמנית בין המחלקות המובילות בתחום בישראל, ומספקת יעוץ מקיף במגוון תחומי רגולציה בסקטורים השונים, בין היתר, תאגידים מקומיים ובינלאומיים, קרנות השקעה, גופים פיננסיים, חברות טכנולוגיה, חברות תעשייה ועוד.